創(chuàng)新基金創(chuàng)新五大手段詳解(2)

創(chuàng)新手段之四：延長封閉期
工銀紅利基金的創(chuàng)新可用“短期封閉管理”、“封閉期不上市避免折價”、“首年最高100%股票比例”、“滿足條件季季分紅”總結(jié)。“短期封閉管理”指一年封閉期內(nèi)不上市交易，也不接受申購贖回。據(jù)說好處是首年最高100%股票比例，一年內(nèi)基金規(guī)模恒定，不會被動受到規(guī)模變化的影響，投資管理將更加自如。這個規(guī)定，只能在牛市發(fā)揮正面作用，而在市場下跌的時候，反而會帶來不利的影響。自去年7月以來，該基金凈值已下跌37％，難言創(chuàng)新創(chuàng)造了價值。但是必須指出，保持資產(chǎn)的流動性十分重要，一年的封閉期給投資者的流動性造成障礙，即使基金有所獲益，也是建立在投資者失去流動性的代價上的。而滿足條件季季分紅，其它基金投資者可以自己通過贖回部分份額實現(xiàn)分紅，除了贖回費(fèi)用之外，滿足條件季季分紅的優(yōu)勢并不明顯。華夏復(fù)興基金的創(chuàng)新機(jī)制與工銀紅利基金一致。開放基金的創(chuàng)新手段難以有突破，缺乏亮點(diǎn)。

創(chuàng)新手段之五：改變基金的收益與風(fēng)險分布
目前來看，在幾只創(chuàng)新基金中，瑞福分級基金走的最遠(yuǎn)。該基金通過基金收益分配的安排，將基金份額分成優(yōu)先級基金份額和普通級基金份額。基金的收益分配優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先的基準(zhǔn)收益分配，超出瑞福優(yōu)先基準(zhǔn)收益分配的剩余部分由瑞福優(yōu)先和瑞福進(jìn)取按照1:9的比例共同參與分配。基金為瑞福優(yōu)先的基準(zhǔn)收益實現(xiàn)及其投資本金的安全提供以下三方面的保護(hù)機(jī)制：(1)基準(zhǔn)收益差額累積彌補(bǔ)機(jī)制。(2)強(qiáng)制分紅機(jī)制。 (3)有限的本金保護(hù)機(jī)制。
瑞福分級基金創(chuàng)新的最大貢獻(xiàn)在于，設(shè)計出了滿足不同風(fēng)險偏好投資者的投資工具，給風(fēng)險承擔(dān)能力強(qiáng)的投資者提供了內(nèi)在的融資機(jī)制，但同時確保杠桿投資者的有限責(zé)任。可以說，瑞福分級基金是市場上最早的投資者可融資的基金，而且其融資機(jī)制優(yōu)于普通的向券商融資，因為瑞福進(jìn)取承擔(dān)的是有限責(zé)任。瑞福進(jìn)取的這一突出優(yōu)點(diǎn)使得其一直以高溢價率交易。